美联储决议终极前瞻 鲍威尔或详述过去六周决策依据

　　北京时间4月30日凌晨2:00，美联储将公布新一期利率决议。半个小时后，主席鲍威尔将召开新闻发布会。外界普遍预计，美联储不会宣布任何新的政策举措，但可以提供更多细节，阐明过去六周中为帮助经济和金融市场而采取的前所未有的举措。并且为防止利率过低可能导致的市场混乱，可能通过技术性举措维持银行间贷款平稳运行。

　　不过经济学家认为，这些措施并不充分。他们预期，即使重新开放地区经济，经济不会快速反弹或出现V型复苏，并称很多小企业将消失，整体经济回到疫情前水平也得花上好几年时间。

　　★本期看点

　　① 继续致力于采取新的行动

　　为对抗新冠肺炎疫情给经济造成的严重冲击，美联储在3月15日将联邦基金利率下限降至零，随后还启动了前所未有的无限量购债进程。鲍威尔或将重申，美联储致力于采取更多行动。

　　美国4月消费者信心降至近六年低点，因遏制新冠病毒蔓延的严厉措施严重扰乱了经济活动，并导致过去五周，美国申请失业救济的人数飙升至2650万人，凸显了疫情的经济影响。

　　全球疫情大流行严重限制了各国之间的商品流动，美国的出口骤降，而从其他国家的进口继续下滑。这强化了经济学家的观点，即美国经济正处于深度衰退之中，很多工厂以及餐馆和其他社交场所等非必要企业不得不关停或进行低位运营。

　　洛杉矶洛约拉马利蒙特大学商业经济学教授Sung Won Sohn表示：“经济在直线下降，我们可能逼近比深度衰退糟糕得多的局面，我们将看到大量中小企业破产。”

　　纽约牛津经济研究院(Oxford Economics)高级经济学家James Watson表示：“情况可能进一步恶化，在二战后最严重的衰退中，全球和国内需求萎缩，贸易将是受打击最严重的行业之一。”

　　三菱日联金融集团(MUFG)首席分析师Chris Rupkey表示：“经济衰退陷得越深，消费者和企业就越难爬出来，今年全球贸易额将进一步下降，这让我们想起了大萧条。”

　　贝莱德全球固定收益业务CIO Rick Rieder说：“他们制定了一系列举措。我认为他们必须花时间进行实施和评估，坦率地说，我认为6月的会议可能是10年来最重要的美联储会议。我想他们会做任何事情，未来肯定会有更多举措。”

　　② 需保持金融市场平稳运行

　　Rieder指出，市场正在找寻有关美联储购债规模的更多信息，“我认为他们每月购债或高达2000美元”但他不认为鲍威尔会在本周给出具体说明。

　　大都会人寿投资管理首席市场策略师Drew Matus说，10年期国债收益率已接近历史新低，“但对他们来说，现在也没法刺激尚未真正启动的宏观经济。”

　　Matus说，美联储此前在既定会议日程外采取紧急行动，而且是发现问题后几天就动手，因此“美联储目前的首要任务是保持市场稳定运转。”

　　美国新型冠状病毒感染确诊病例突破103万，占全球病例总数的近三分之一，死亡病例接近5.9万。为此，美国一些州在经济受到严重冲击后放松了出行限制措施，但公共卫生警告说，过早取消社交疏离政策可能会导致新感染病例激增。

　　特朗普总统的高级经济顾问哈西特(Kevin Hassett)对美国有线电视新闻网(CNN)表示，第二季度失业率可能达到16-20%，经济环比萎缩年率可能高达30-40%，这一预测与华尔街和国会预算办公室(CBO)的预测一致。

　　消费者支出大幅下降，企业库存减少，企业投资下滑加剧是经济萎缩的主要因素。这些拖累因素可能盖过了进口减少、楼市以及政府开支增多等积极因素的影响。

　　巴克莱首席美国经济学家Michael Gapen预计，美国一季度经济开始恶化，二季度GDP将急剧萎缩45%，但这可能是经济下滑的谷底。他还说，美联储可以讨论病毒对宏观经济影响的更广泛观点，但不能对其前瞻性指导提供新的细节，“在接下来的30-40天内，我们可以更好地了解经济状况，因为我们将摆脱困境。”

　　③ 未雨绸缪，防止流动性泛滥

　　联邦基金有效利率过去一周两度低见0.04%，齐平2011年12月触及的水准，当时距离美国经济走出上次衰退已有两年时间。鉴于美联储在积极采取措施，控制新冠疫情对市场的损害，一些投资者非常担心指标利率史上首次降至负值。

　　尽管过去四周有1.35万亿美元公债流入市场，但联邦基金利率仍下跌，因回购协议利率较低，且美国公债收益率下降导致更多资金流入联邦基金市场。

　　巴克莱首席美国经济学家Michael Gapen表示，这次会议是过渡性会议，紧随先前的紧急行动而来，“紧急响应阶段已经终结，现在进入防止流动性泛滥阶段。”

　　道明证券(TD Securities)驻纽约资深利率策略师Gennadiy Goldberg表示：“市场担心联邦基金有效利率降至负值。我认为不会这样。鉴于正在发生的一切，这是美联储最不想关注的事情。他们不希望自己看起来好像失去对目标利率的控制力。”

　　美联储或将把隔夜逆回购利率(RRP)从零提高至0.05%，这是联邦基金有效利率区间的低端。目前联邦基金利率目标区间为0%-0.25%。与RRP同步，美联储可能将超额准备金利率(IOER)提高0.05个百分点至0.15%，使其与回购利率之差维持在10个基点。

　　★机构观点

　　荷兰银行：美联储4月决议可能做出技术性调整，但不会推出负利率

　　美联储在新冠病毒大流行期间已经使出全部招数，预期4月决议除了可能对超额准备金利率自0.10%调整至0.15%进行技术调整之外，将维持利率不变。近年来美联储利率相对于近年来的利率区间上沿已经处在低水平，虽然有效联邦基金利率目前已接近下限，但美联储可能希望联邦基金利率重新返回至目标范围0.00-0.25%的中值。美联储可能会在利率声明中添加一些新的指导，继3月23日宣布“不惜任何代价”无限量购买国债之后，债券市场又回归更为正常的状态。预期本次决议不会出现的是负利率，美联储官员发表的分析和评论一向表明反对美国实施负利率。

　　美国银行：鲍威尔本周决议需要向市场解释，支持经济的特别行动的细节

　　美国银行的经济学家表示，他们预计美联储只会承认利率将在较长一段时间内维持在超低水平。鲍威尔还可能面临很多问题，比如美联储在这次危机期间采取怎样的特别行动，包括推出直接援助个别城市和企业的贷款计划等。这些干预措施让人们担心，央行将不可避免地偏袒一些公司或市政当局，尽管美联储一直避免采取这种可能带有政治色彩的行动。

　　高盛：美联储将不得不接受经济显著恶化的事实

　　高盛经济学家们认为，美联储将不得不接受3月利率决议以来，美国经济显著恶化的事实，4月货币政策声明将阐述这一点，预计将表明经济活动大幅萎缩，承认失业率飙升及家庭和企业支出大幅下降。预计美联储主席鲍威尔在利率决议的后新闻发布会上承认，委员们认为维持当前货币政策适宜。此外高盛预计2023年底前，美联储不会加息。

　　野村：美联储可能概述每周购买100亿美元MBS的计划

　　野村MBS分析师Arun Manohar和团队在研究报告中写道，美联储可能在下次联邦公开市场委员会会议概述在9月底之前每周购买平均100亿美元机构MBS的计划。

　　初期的平均购买量可能会更高，随着时间的流逝会下降；美联储可能会继续将到期的机构债券和从其MBS投资组合中获得的收益再投资到机构MBS中。

　　美联储本周将其计划购买的机构MBS减少至平均每天约80亿美元；央行可能会继续购买MBS，因价格继续波动，且一级/二级市场利差仍然较高；非美联储参与者对机构MBS的需求仍然相对疲软。

　　★市场反应前瞻

　　美元看涨因素已经在减弱，或将受累于美国联邦公开市场委员会(FOMC)的政策声明，短线或下跌15点左右。预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)的政策声明将被大幅修改，届时美联储将发出明确的信息，即如有必要，非常规政策就会一直存在。

　　即便美联储做出技术性调整，但相对于欧洲央行以及日本央行，美联储资产负债表的扩张步伐要快得多，这也将限制美元任何实质性上涨，黄金将从中受益，预计短线涨幅在10美元左右。

　　★技术分析

　　美元指数或跌破98.80

　　美指上周未能上摸101整数关口，随后显著回调，并且本周也未能站稳100关口上方，接下来可能跌破前低98.80支撑位，并可能触发新一跌。

　　现货黄金或升向1731美元

　　现货黄金可能已经从1691美元开启上行(iii)浪走势，上方目标位看到1722美元和1731美元，它们分别是(iii)浪的38.2%和50%目标位。(iii)浪是自1658美元开启的上行((v))浪的子浪。

　　反之若金价重新走弱，那么从1747美元开启的调整((iv))浪走势有望延续，不排除下探前低1658美元的可能。((v))浪和((iv))浪都是自1455美元开启的上行5浪的子浪。