美联储两前主席发声：美联储可以考虑直接购买公司债券

　　3月18日，两位前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)和耶伦(Janet Yellen)在英国《金融时报》发表文章，提出美联储必须减少疫情造成的长期损害。

　　伯南克担任了两届美联储主席，任期自2006年开始，至2014年结束，其任期内经历过2008年全球金融危机。2010年-2014年期间，耶伦担任美联储副主席。伯南克卸任后，耶伦接任美联储主席，任期自2014年至2018年。2018年后，鲍威尔(Jerome Powell)接任耶伦担任美联储主席至今。

　　美联储近期宣布了一系列行动，以应对疫情对经济造成的负面影响。3月15日，美联储宣布将联邦基金利率降至接近零的水平，准备购买至少7000亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券，另外还推出降低贴现窗口利率、降低银行存款准备金率等措施。3月16日，美联储又宣布重启商业票据融资机制(CPFF)， 建立一级交易商信贷安排(PDCF)，以及为银行提供额外的灵活性。

　　伯南克和耶伦在文章中点评了这一系列措施，认为美联储还可以采取更进一步的行动。二人指出，美联储最近宣布的一些行动，表面上与2008年金融危机期间货币政策制定者采取的行动类似。然而，今天潜在的挑战却大不相同。当时，金融体系几近崩溃，冻结了信贷和支出，货币政策的目标是重启这两者。现在，这个问题并非源自金融市场：市场只是反映了人们对冠状病毒大流行可能造成损害的潜在担忧，而货币政策当然无法影响这种担忧。美联储和其他政策制定者面临着更大的挑战。他们必须确保大流行造成的经济损失不会持久。

　　伯南克和耶伦认为，尽管美联储提高了贴现窗口的吸引力，但银行历来不愿利用贴现窗口作为资金来源，它们常常担心，市场会推断出，如果一家银行不得不利用贴现窗口，那么它的财务状况一定很差。在金融危机期间，美联储通过一项名为定期拍卖机制(Term Auction Facility)的计划来补充贴现窗口，解决了这个问题。定期拍卖机制向银行拍卖资金。由于种种原因，银行更愿意使用TAF，因此TAF在为他们提供贷款所需的资金方面更成功。

　　美联储还可以使用其他工具将资金注入信贷流，比如一种工具，可以针对各种形式的抵押品，向比贴现窗口范围更广的贷款人提供现金。美联储宣布将恢复一级交易商信贷安排(Primary Dealer Credit Facility)，这是对上述努力的重要补充。一级交易商信贷安排于2008年建立，旨在帮助交易商为其持有的信贷融资。

　　美联储还可以为银行探索一种低成本融资机制，以支持向受到危机不利影响的家庭和小企业发放贷款。这一安排与英国央行的“贷款融资计划”(Funding for Lending)类似，可能会刺激向这些借款人提供信贷。在一些其他主要经济体内，贷款方案的资金已成功地增加了对依赖银行的借款者的信贷供应。

　　在美国财政部和国会的支持下，美联储还可能重启定期资产支持贷款工具(Term Asset-Backed Lending Facility)。在2008年金融危机期间，这一工具成功地将信贷扩大到许多家庭和企业。这一工具可以支持向受危机影响的企业和消费者发行以贷款为抵押的资产担保证券。

　　另外，美联储可以请求国会授权购买有限数量的投资级公司债券。大多数央行已经拥有这种权力，欧洲央行和英国央行经常使用这种权力。美联储的干预可能有助于重启这部分面临巨大压力的企业债券市场。这样的计划必须谨慎地进行校准，以使美联储承担的信贷风险最小化，同时仍保持向这一重要市场提供必要的流动性。