财经观察：应对疫情影响 美联储“零利率”管用吗

　　美国联邦储备委员会15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，以应对新冠肺炎疫情给美国经济带来的负面影响。

　　美联储为什么要连续降息？降息能否稳定市场？降息的终点在哪里？

　　眼下，疫情正在美国持续扩散。美国约翰斯·霍普金斯大学发布的数据显示，截至美东时间15日23时(北京时间16日11时)，美国确诊病例累计已达3774例，死亡69例。

　　疫情无疑给市场造成严重冲击。上周，美股三大股指经历“大滑坡”，分别在9日和12日两次触发熔断机制，导致大盘暂停交易。

　　联邦基金利率调整是美联储减少美国失业率、稳定通胀水平的重要政策工具。理论上，降息可产生减少信贷成本、增加消费和创造工作岗位等效果。不过，降息效果显现存在一定周期，在实体经济上的作用不会立竿见影，而资本市场对降息反应迅速。从以往经验判断，降息有助于提高市场对未来经济增长预期，利好股市。

　　然而，美联储两次紧急降息，市场并不“买账”。3日，美联储紧急降息50个基点，美股未因此止跌企稳。15日美联储宣布紧急降息后，美股期货市场反而大幅下挫。

　　有分析人士指出，在外部不确定性巨大的情况下，降息非但可能不足以平衡市场受到的冲击，甚至反而加剧市场恐慌情绪。另外，美联储在3月货币政策会议召开前夕提前宣布降息，可能会被市场解读为疫情不容乐观。

　　21世纪前10年，美联储在互联网泡沫危机和全球金融危机中均大幅降息。为应对互联网泡沫危机，美联储从2001年1月起连续降息13次，将联邦基准利率从6.5%降至1.0%。为应对2008年全球金融危机，美联储将联邦基准利率从5.25%降到0至0.25%的超低水平。

　　新冠肺炎疫情出现前，美联储利率水平在1.5%至1.75%区间，远低于上述两次危机前的水平，降息空间较小。美联储此次降息同时还重启量化宽松，试图为市场注入更多流动性。

　　联邦基金利率还会再降吗？此前，美国总统特朗普曾表示，美国应像日本、欧元区等经济体那样实施负利率政策。不过，美联储主席鲍威尔认为，利率越接近零，货币政策刺激经济的能力就越有限。

　　国际市场方面，美联储利率调整具有全球性影响，美联储降息是否将引发全球其他各国央行“集体降息”已成为市场密切关注的话题。

　　新西兰是最先跟随美联储降息决定大规模调整利率的国家。新西兰央行16日宣布，由于经济预期“严重恶化”，将基准利率降低75个基点至0.25%，并将持续至少一年时间。

　　不过，在全球经济疲软、通胀率持续走低的大背景下，全球主要发达国家先前已纷纷采取降息和量化宽松政策，全球利率进入下行轨道并长期处于低位。在这种情况下，各国央行与美联储面临的问题类似，即降息空间不大，原本能应对紧急情况的政策工具已经捉襟见肘。