零利率与量化宽松双管齐下！11年后 美联储重回危机模式

　　 为应对新冠肺炎疫情带来的影响，美联储再次降息至零利率，并推出7000亿美元的量化宽松计划！美联储第一次实行零利率和量化宽松政策是在2008年金融危机来袭之际。

　　当地时间3月15日，美联储宣布下调联邦基金利率100个基点至0-0.25%，同时还宣布推出7000亿美元量化宽松计划，其中购买美国国债5000亿美元，购买住房抵押贷款证券(MBS)2000亿美元。就在此前3月3日，美联储宣布紧急降息50个基点，而在上周，美联储宣布在两天内通过回购操作向市场注入1.5万亿美元流动性。

　　工银国际首席经济学家程实表示，美联储此次行动的力度平于预期，速度大幅快于预期。

　　“鲍威尔真‘快枪手’，”程实指出，一次性打光子弹，如果未能杀死敌人，则将自己置于危险。美联储的豪赌对于市场是“惊喜”还是“惊吓”，这是薛定谔的猫。可见的是，美联储宣布降息后，美股三大指数期货跌幅近5%。

　　不仅如此，美联储还祭出了2008年金融危机时发挥重要作用的“危机工具箱”：调降贴现窗口一级信贷利率(primary credit rate)150个基点至0.25%、支持存款机构动用当日信用交易(Intraday Credit)、支持银行动用银行资本和流动性缓冲，并于3月26日将法定准备金率调降至0。

　　此外，美联储还协同加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行宣布，将通过美元流动性互换增加美元的流动性。此次央行们同意将美元流动性互换协议定价调降25个基点，这样，新的利率将为美元隔夜指数掉期利率加上25个基点(注：隔夜指数掉期，OIS， overnight index swap，是一种固定利息与浮动利息互换的交易，其中浮动利息部分与隔夜参考利率指数挂钩，主要用于对冲隔夜利率风险)。

　　2007年底，美联储推出了中央银行流动性互换，其规模从最开始的140亿美元逐渐增加，年底达到了5531亿美元。目前，美联储与加拿大央行、欧洲央行、英国央行、日本央行和瑞士国家银行这五大外国央行达成了长期协议，允许它们在金融机构面临压力时提高美元流动性。

　　上一次出台这样的政策还得追溯到2008年应对次贷危机之时。为了应对次贷危机，美联储在2008年共降息7次，其中4月30日降息25个基点，1月30日、10月8日、10月29日各降息50个基点，1月22日、3月18日、12月16日各降息75个基点，并于2008年12月16日降息至0%-0.25%的记录低位。同年11月，美联储推出了第一轮量化宽松政策。

　　以下为声明全文：

　　新冠病毒疫情暴发危害到了包括美国在内的许多国家的社区，也破坏了经济活动。全球金融条件因而受到严重影响。现有的经济数据显示，美国经济处于很有挑战性的阶段。FOMC收到的信息表明，今年1月至2月，劳动力市场保持强劲，经济活动温和增长。(1月原文：12月会议以来，FOMC得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动增长温和。)几个月来就业增长强劲，失业率保持在低位。虽然家庭支出温和增长，企业固定资产投资和出口却持续疲软。近来，能源部门也承压。衡量未来12个月整体通胀指标与除了食品和能源之外的通胀都低于2%。以市场为基础的通胀补偿指标持续低迷，基于调查的较长期通胀预期几乎未变。

　　与美联储法定职责一致，委员会的目标是促进最大就业和价格稳定。新冠病毒疫情严重影响近期经济活动，也对经济前景造成威胁。鉴于这些变化，委员会决定将联邦目标利率区间降到0-0.25%。委员会希望将目标区间保持至经济经受住疫情的冲击，并达最大就业和价格稳定的目标。这一举措将支持经济活动和强劲的劳动力市场，以及通胀重回2%的对称目标。(1月原文：由于全球经济前景变化的影响，以及通胀压力疲软，为了达到这些目标，委员会决定，将联邦基金利率的目标区间维持在1.50%至1.75%。委员会认为，当前货币政策的立场对于支撑经济活动扩张、强劲的劳动力市场和回到2%的对称通胀目标是适宜的。委员会仍将继续监控未来的经济数据，包括全球形势变化和通胀疲软的压力，以评估对经济前景适宜的联邦基金利率区间。)

　　委员会将继续监控未来的经济数据，包括与公共卫生相关的信息，以及全球形势变化和通胀疲软的压力，并动用工具采取适宜的行动以支持经济。关于判断未来货币政策调整的时间和规模，委员会将评估相对于就业最大化和2%的对称通胀目标而言，实际与预期的经济条件如何。(1月原文：关于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估相对于就业最大化和2%的对称通胀目标而言，实际与预期的经济条件如何。)在评估过程中，委员会将考虑各种信息，包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。

　　美联储准备好动用所有工具支持家庭和企业信用，从而促进最大就业和价格稳定的目标。为支持国债市场和抵押证券机构(对家庭和企业信用具核心作用)平稳运行，接下来的数月内委员会将增持国债至少5000亿美元，抵押支持证券至少2000亿美元。委员会还将对美联储持有的机构债务的本金偿还和抵押证券机构的抵押证券进行再投资。此外，公开市场场桌最近扩大了隔夜和定期再回购操作。委员会将持续密切监测市场状况并做好准备适宜调整计划。

　　投票赞成者包括：FOMC委员会主席(美联储主席)鲍威尔(Jerome H。 Powell， Chairman)；委员会副主席(纽约联储主席)威廉姆斯( John C。 Williams， Vice Chairman)；(美联储理事)Michelle W。 Bowman；(美联储理事)Lael Brainard；(美联储理事)Richard H。 Clarida；(费城联储主席)Patrick Harker；(达拉斯联储主席)Robert S。 Kaplan；(明尼阿波利斯联储主席)Neel Kashkari；(删除(克利夫兰联储主席) Loretta J。 Mester；)(美联储理事) Randal K。 Quarles。投票反对者(克利夫兰联储主席) Loretta J。 Mester，此次会议上她完全支持所有提升市场平稳运作和增加家庭与商业信用的举措，但她更倾向于将联邦基金利率降至0.50%-0.75%。

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