欧洲央行的“非同寻常”公式表明 有必要进一步放松货币政策
欧洲央行最近提出的一项被形容为“非同寻常”的政策方案表明，它需要再次放松货币政策。
欧洲央行前理事会成员阿塔纳西奥斯·欧菲尼德斯(Athanasios Orphides)制定的一项规则——在量化宽松结束后欧洲央行的研究人员称赞——表示，在数月疲弱的经济数据迫使欧洲央行降低通胀前景后，政策现在过于紧缩。
央行预测，2020年物价平均增长1.5%，2021年平均增长1.6%，低于但接近2%的中期目标。
“如果欧洲央行的通胀目标在1%至1.5%之间，那么他们的政策就没问题了。”欧菲尼德斯在电话采访中表示，“这条规则客观地表明，如果欧洲央行能够扮演一个独立机构的角色，它应该怎么做——目前的规则是，它们应该放松政策。”
欧洲央行3月份承诺将在更长时间内保持低利率，并宣布了新一轮长期银行贷款。不过，由于政策制定者仍在细节问题上争论不休，该措施的刺激效果在未来数月仍不明朗。
欧菲尼德斯规则将利率变化与未来一年的通胀预期与目标之间的差距，以及预期增长率与一个经济体长期能够实现的增长率之间的差距联系起来。
Δi = 0.5(ππ)+ 0.5(ΔqΔq)
自上世纪90年代初以来，泰勒规则一直激励着世界各地的官员。与之相比，泰勒规则的主要区别在于，它认为衡量产出缺口等概念并不困难。
欧洲央行两位顶级经济学家菲利普·哈特曼(Philipp Hartmann)和弗兰克·斯迈特(Frank Smets)在去年12月的一篇论文中写道，“由于该规则可以根据政策决定时可用的短期增长和通胀预测来实施，因此构建不受事后信息污染的实时政策基准是一种简单的方法。”一个星期后欧洲央行行长马里奥·德拉吉给资产购买设定了上限。
尽管欧洲央行和其他主要央行都不依赖规范性规则来制定政策，但欧菲尼德斯和斯坦福大学的约翰·泰勒(John Taylor)等经济学家认为，这些规则是评估和传达决策的有用工具。
近年来，泰勒规则失去了人气，因为它与现实脱节。对于欧元区，它建议基准利率为3%左右，而不是目前的负0.4%。
央行官员普遍反对严格遵守规则，因为对于复杂的经济体来说，这些规则过于死板。尽管欧洲央行也重视灵活性，但欧菲尼德斯认为政治因素在发挥作用。欧洲央行的政策制定者正努力应对全球贸易放缓、英国退欧计划不明朗以及中国经济增长放缓等问题。
“如果欧洲央行是独立的，不受政治约束，它就会承认停止购买更多债券是一个错误，并于3月再次开始购买。”他表示，“不确定性常常可以被用作不做任何事情的借口。”
（文章来源：友财网）
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