挽大厦于将倾!高盛最新分析:最鸽央行或开启万亿美元援助计划
周一,欧洲传来几条不利信息,或许会让投资者对市场前景更加担忧。最先令人感到失望的,是一系列疲软的经济数据。在周一下午出炉的欧元区、德国和法国制造业PMI终值分别录得47.6、45和51.9,均低于市场预期,稍晚公布的英国6月制造业PMI数据同样不尽如人意,这让欧洲经济的增长预期被进一步降低。
对此,高盛策略师斯特恩1.0计划相同的标准,将每个ISIN(国际证券识别编码)的上限维持在70%。根据CSPP投资组合中目前的债券构成,欧洲央行持有的债券总面值为8140亿欧元,这比欧洲央行理论上可以发行的9520亿欧元债券的规模要小。
余下1380亿欧元的“理论上”合格债券可能包括所有权高度集中的非流动性债券,这些债券很难在二级市场上获得。高盛分析师对8140亿欧元的合格未偿债券施加70%的上限,再减去欧洲央行投资组合目前的票面价值(估计为1680亿欧元),就得到了4030亿欧元合格债券的下限估值。
而如果欧洲央行放宽限制,部分重启主权债券购买计划,那么购买空间将扩大近四倍,达到1.5万亿欧元左右。
但高盛同时警告称,尽管欧洲央行在理论上有很大的回旋余地,可是在实际操作中,由于流动性担忧和某些债券市场部分供应不足,欧洲央行将无法在任何参数组合下将购买空间扩大至上述理论极限。
总的来说,高盛的估计表明,在当前的计划参数下,按照德拉基在辛特拉的讲话中提出的建议,扩大主权量化宽松的空间有限。综合考量之下,斯特恩预计,如果欧洲央行解除目前的部分限制,欧洲央行将有可能实施最长达12个月的债券购买计划,每月所花金额高达750亿欧元,这意味着欧洲央行将在一年内购买约1万亿美元资产。
总结:三重设想之下,欧央行正寻找最佳答案
综合上述分析,高盛对欧洲央行接下来的货币政策调整给出三个设想:
首先是一项小型计划,包括将存款利率下调10个基点以及为期半年、每月50亿欧元企业债购买计划;
其次,是一套“中等”方案:包括降息20个基点,同时提供更有力度的前瞻性指引、连续9个月每月50亿欧元企业债购买计划和有限的主权债券购买计划(预计连续9个月每月250亿欧元);
第三,一项“大规模”QE计划:主要包括加大对主权债券的购买力度(连续12个月来每月750亿欧元)。
通过测算,高盛预计第一种方案对经济状况的提振作用有限,中等规模的刺激方案可能会产生明显的更大效果,可能会在接下来的一年里推动整个地区的经济增长0.3-0.4个百分点,并为欧央行在将来温和地推出全面的量化宽松计划打好基础。
尽管上述分析只是欧洲央行面临的理论构想,但考虑到当前令人失望的通胀水平和疲软的经济数据,高盛预计欧洲央行管委会将在7月表现得更加鸽派,并透露9月重启量化宽松的可能。此外,高盛还预计如果经济状况没有改善,欧央行随时可能扩大主权债券购买计划,提高发债上限。而这一切猜想,都将在未来两次政策会议上得到解答。
(文章来源:金十数据)
本文地址:http://www.ea666.cn/centralbank/ecb/112613.html