【观点】盛宝银行一季度展望：“史上最糟糕货币实验”大结局
欧洲正在重新陷入衰退，中国已将其2025计划推迟了十年，美国市场震荡迫使美联储在2019年初转向。欢迎来到盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen所说的“史上最糟糕货币实验”的大结局。
随着2019年的展开，欧洲正在重新陷入衰退，尽管欧洲央行政策利率依然为负值。
美国信贷市场的压力在2019年初的交易日中达到高峰，巴克莱的高收益债利差较美国国债高出500多个基点。再加上股市自9月高点跌入熊市，美联储主席鲍威尔在一次与其两位前任同台的采访中提出了最新的看法。这番表态使其陷入窘境，因为在12月20日FOMC会议上展现鹰派姿态之后不到两周，他便承诺会“倾听市场”。所以，鉴于公司汇回资金流枯竭，以及高风险发行人无法进行债务拍卖，美联储猛踩了刹车。
中国仍在考虑下一轮刺激措施——减税、抵押贷款补贴、人民币升值——并且想知道如何在2025计划推迟到2035的情况下迎接2049年的百年华诞。
与此同时，英国遭遇了比任何国家都严重的信贷冲量萎缩，给明年上半年英国资产风险留下巨大风险。
新一年的亮点是以美元计价的能源价格在去年四季度大幅回落至2017年的水平，尽管价格仍然非常不稳定。不过，由此带来的提振作用应该需要一段时间才会显现出来……
第一季度，美联储暂停加息并暗示就量化紧缩做出退让，加上中国继续推动人民币兑美元升向6.50元或更高的水平，可能会带来助益。中国可以承受人民币走强5%，因为此举可以减轻国有企业的美元债务负担，并帮助推动贸易僵局的解决。与此同时，在美元走弱的背景下，中国采取这种强有力的政策举措将推动新兴市场资产相对复苏。
全球经济步履蹒跚，全球市场在经历了惨不忍睹的2018年后摇摇欲坠，中国将尽其所能维持稳定。寻找解决方案的工作已经全面展开，找到解决方案的可能性正在迅速上升。我们认为，解决方案需要在中国农历新年（2月5日）之前呈现——这是双方在中美贸易争端中的首要任务。否则后果会很可怕。春节过后，我们将看到对中国经济的有力支持——这是必要的，也将会到来。即便如此，仍要留意即将出现的动荡，因为各地的政策响应都是被动的而非预测性的，所以响应可能会太迟。这意味着第一季度是风险最高的时候，这也是资产周期低点和经济周期低点所在。对于这部分周期，重要的市场低点或许会在第一季度出现。
话虽如此，2019年初可能仅仅标志着周期的开始或下一轮干预的前几个回合。2020年更有可能被证明是真正的变革年。这将适用于政治周期，不幸的是，央行和政治家一同行动可能会造成更大的恐慌。
在这种不确定的背景下，盛宝一季度的主要交易思路包括：
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