央行推“逆回购+MLF”
在面临超过3000亿元中期借贷便利(MLF)到期的关键节点，央行选择“逆回购+MLF”的方式回应市场对流动性的关切。
4月17日，中国人民银行公开市场业务操作室公告表示，为维护银行体系流动性合理充裕，根据当前流动性需求的期限结构，4月17日人民银行开展逆回购操作1600亿元，同时开展MLF操作2000亿元。公开信息显示，当日有3665亿元MLF到期。
4月16日，人民银行以利率招标方式开展了400亿元的逆回购操作。在此之前，央行已经连续18天未开展过逆回购操作。
有分析指出，鉴于MLF到期以及地方债发行等原因，近期流动性面临一定压力，市场一直存在“是否应该降准”的讨论。不过，在近期宏观经济数据超预期的背景下，市场已多次下调对“降准”的预期。
梳理多家机构的分析，4月17日有超过3000亿元MLF到期，引发市场对央行下一步操作的关注。
中信证券在此前的研报中预计，今年4月财政存款和MLF到期因素的存在，使得基础货币面临约1万亿元的缺口。同时，同业存单到期高峰和地方政府债加速发行，也会加大对流动性的扰动。
如何看待4月17日的央行操作？中国民生银行首席研究员温彬指出，当日央行并不是通过全额续作，而是采用“1600亿7天逆回购+2000亿中期借贷便利”组合方式进行，在规模上保持稳定，但体现出结构性差异。
温彬分析认为，这个差异反映了央行当前的操作趋势，其考量要素之一或是宏观经济基本面已触底回升。一季度经济数据显示，投资、消费、工业增加值都在全面改善。总体来看，当前市场流动性比较充裕，不需要全额续作MLF来对冲到期规模，有助于流动性的结构性调整。
温彬预计，根据央行4月17日的操作和一季度经济数据，下阶段降准和定向降准的概率在下降。央行可能会更多通过公开市场操作，来保持流动性的总体稳定和市场利率的基本平稳。
中信建投（601066）研报分析称，当前公开市场操作总投放量4000亿元，略大于MLF到期量。央行采用“OMO+MLF”加量对冲的方式应对基础货币缺口，一方面可以利用MLF的长期限流动性稳定市场预期，避免基础货币市场波动过大；另一方面可借助短期限的OMO到期回笼的方式精准操作，避免市场流动性过度宽松。这个操作方式，比原来市场期望的“降准”或直接使用“MLF”对冲的方式，更加灵活可控。
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