宽松俱乐部将迎重量级成员！美联储7月降息几成定局 欧央行本周也将发明确信号

　　亚洲多家央行和南非央行上周纷纷宣布降息，加入了今年早些时候在亚太地区开始的全球宽松浪潮。（ 罕见！一日4国央行宣布降息 A股强势反弹！北上资金抄底这些板块开始狂欢）接下来的两周，欧洲央行和美联储将成为市场主角，在全球宽松浪潮下，这两大央行会如何抉择成为市场关注的焦点。

　　目前，市场普遍预期美联储将在7月启动十年来的首次降息，而在宽松大潮下，经济学家预测，欧洲央行的政策制定者本周将发出明确信号，利率将在负值区域进一步下行。

　　美联储7月降息概率大

　　本周正式进入“噤声期”

　　本月11日，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话被市场解读为强烈的降息信号，机构压倒性预期7月底降息25基点“板上钉钉”，少数机构甚至预期降息50基点。此后，全球风险资产应声走强，美股主要指数创历史新高。

　　尽管美联储在6月货币政策会议上维持联邦基金目标利率在2.25%-2.5%不变，但在政策声明中删除了“耐心”一词，市场纷纷预期美联储将于7月开启降息。

　　7月公布的非农数据好于预期，降息预期出现明显降温。7月11日，美联储主席鲍威尔在众议院对半年度货币政策报告作证词陈述，他称美国6月非农就业数据并未改变美国经济前景面临诸多风险事实，资产负债表并未限制美联储实施更多量化宽松能力，美联储不希望美国经历日本那样的长期低通胀，尚无证据表明目前美国劳动力市场过热，美国联邦政府预算处于不可持续道路等观点。

　　鲍威尔此番表态，市场认为释放出强烈的降息信号。根据联邦基金利率调查工具，目前市场对7月降息的预期已达100%(降息25BP的概率98.5%，50BP的概率1.5%)。市场人士表示，除非未来十余天美国经济超预期走强，否则7月降息几成定局。

　　目前，多数市场人士预计美联储今年可能会降息两次。美银美林表示，若7月降息概率降温，美联储或在之后的两次会议上各降息一次。高盛、星展银行及野村证券预测，美联储今年会降息两次。星展银行认为，如果美国宏观经济未来没有进一步走软迹象，则未来几个月内，美联储降息2-3次足矣。

　　本周，美联储将正式步入月底决议前的例行“噤声期”，在此期间美联储官员将被禁止在公众场合就货币政策发表讲话！

　　欧洲央行利率决议来袭

　　9月降息或尘埃落定

　　本周，欧洲央行将举行利率决议，近期欧洲央行的鸽派气息已经很浓厚，6月会议后欧洲央行行长德拉基的新闻发布会就显出了鸽派意味，在其后葡萄牙的行长年会上，德拉基的言辞更加鸽派，而且近期欧元区经济前景也没有改善的迹象。

　　市场预期欧洲央行本周料调整降息指引，利用7月25日的会议来暗示降息即将到来，并且暂缓恢复购买债券直到9月或更晚。

　　根据济学家已作出的前瞻，欧洲央行的存款利率料会在9月份下调10个基点至-0.5%的历史低点，长期存款利率或会降至-0.6%。主要再融资利率或将长期维持在0%。

　　荷兰银行经济学家Nick Kounis给客户的报告中指出，官员们最近的评论表明，风险的平衡倾向于更早行动。目前仍然预测9月降息，然后到明年初第二次降息和重启量化宽松。

　　荷兰合作银行认为，最近几周，欧洲央行已发出信号，表明有可能重启宽松政策，降息可能是首选工具，进一步降息的同时，可能还会出台某种形式的分级存款利率机制，以确保这些降息措施对实体经济产生预期效果。

　　欧洲央行需要将大量超额准备金从负存款利率中豁免，以充分减轻降息给银行业带来的额外成本，同时必须仔细研究任何分级制度的确切设计，既要结合其它政策工具，也要考虑对欧元区各类银行的分配影响。

　　机构人士：

　　美股下半年涨势受限，可能回调

　　“板上钉钉”的“十年首降”若真的到来，对美股影响几何？

　　对于美股近日履创新高的行情，Diamond Hill资本管理公司的约翰·麦克莱恩在接受媒体采访时说道，“市场已经失去了与基本面之间的联系。”

　　有分析认为，低利率推升了今年的美国股市，投资者期待长期债券收益率进一步下降，并带动股市进一步走高。但高盛近期在提供给客户的报告中说：股市仅能小幅上扬，而后涨势便会停止。

　　高盛首席分析师David Kostin表示，尽管我们预期到年底，10年期债券收益率将下降至1.75%，但政策的不确定性持续及2020年每股获利下修，将使得股市上档受限。

　　量子基金创始人吉姆·罗杰斯也表示，他看到了美国股市的一些危险迹象。“我不会投资美国股市，因为我预期未来一两年内美股会出现问题。我不会购买任何股票。”

　　瑞银集团表示，股票市场因预期降息将会使经济扩张周期延长而上涨，与债券市场相比，股票市场依然更有吸引力，预计股市在基准情形下仍将走高。不过全球股市在上半年实现了18%的回报，估值已经回到20年平均水平，下半年将很难有上半年的表现，预计全球股市下半年的回报率很可能会显著低于上半年。

　　摩根士丹利首席美国证券策略师Mike Wilson日前表示，预计美国股市会在今年三季度出现10%的回调。

　　中信建投张玉龙团队称，当前美国进入繁荣顶点，下行压力逐步凸显。从产品市场看，当前产出与价格形成的风险水平高于2000年互联网泡沫之前，而低于2008年金融危机。从劳动力市场来看，美国经济进入了充分就业的位置，与2000年和2008年具备可比性。当前市场已隐含降息预期，如果降息低于预期，将导致美股市场的流动性风险。

　　张玉龙团队表示，当前经济实际是进入了一个均衡期。从大类资产配置的角度来看，美联储降息概率逐步提升，首先直接利好黄金，债券是占优的品种，其次是股票，商品和本币都进入均衡位置。“债券>股票>本币>商品”是当前大类资产配置顺序，重点推荐黄金。

　　从行业配置来看，在慢牛市场中，消费受到经济下行影响相对较小，在当前相对占优。但随着产出下降和利率下降的宏观条件同时具备，成长股重新占优。因此建议消费科技齐头并进，并逐步调增科技股的配置比重。

　　中国是否会进入降息周期？

　　央行：先看两个重要利率

　　在中国人民银行2019年上半年金融统计数据新闻发布会上，有记者问：近期美国降息概率增加，全球货币政策都将进入降息周期，现在国内外市场对中国降息的预期在升温，请问中国是不是也会随着全球其他经济体进入降息周期？

　　孙国峰表示，我们关注到最近有十几家外国中央银行降息，美联储也释放出了有可能降息的信号，市场对此也有所预期，欧央行也暗示要降息，在这样一个背景下你的关注也是一个很好的关注点。我想对中国的利率水平如何进行观察还要看我们现在两个非常重要的利率。一类就是整体的市场利率水平，我们整体的市场利率水平从去年开始一直在下降，代表性的货币市场利率DR007在2019年6月末是2.56%，同比下降了45个基点。还有一个很重要的指标就是十年期国债的收益率，2019年6月末是3.23%，同比下降了25个基点。还有一类重要的利率就是贷款的实际利率，2019年的5月份，企业贷款利率是5.34%，这是一个平均水平，同比下降了17个基点。特别是小微企业的贷款利率有明显的降低。所以我们中国的利率我们讲两类利率，一类是整体的市场利率，还有一类是贷款利率，从去年开始我们一直在降低。

　　对于下一步怎么看？孙国峰认为，下一阶段人民银行将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，要坚持以我为主的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调，综合利用多种货币政策组合工具，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，同时推动深化利率市场化改革等措施，疏通货币政策向贷款利率的传导，促进降低企业融资实际利率。(来源：中新经纬)

（文章来源：东方财富研究中心）